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天创时尚IPO:逆势豪赌实体店 高额铺底资金遭疑

2018-12-08 00:47:57
天创时尚IPO:逆势豪赌实体店 高额铺底资金遭疑 中国网财经6月27日讯(记者 刘筱)继红蜻蜓之后,同样从事女皮鞋研发、生产、分销及零售业务的广州天创时尚鞋业股份有限公司(以下简称“天创时尚”)也预披露了招股书,欲登陆A股市场融资。 在竞争对手们纷纷放缓实体店扩张速度,转而将销售渠道聚焦电商时,天创时尚却逆流而上,准备利用募集资金新增428间直营店铺和20家旗舰店。而募集资金中,铺底流动资金占总募资额的75%,高达3.56亿元颇引人关注。 逆市而行扩充门店 此番,天创时尚拟募资6.05亿元,其中4.66亿元用于女鞋销售连锁店扩建项目;3877.45万元用于亚太产品设计中心建设项目;另外1亿元用于补充流动资金。 女鞋销售连锁店扩建项目建成后,天创时尚将在全国新增428间直营店铺和20家旗舰店。与同行企业纷纷收缩实体店相比,天创时尚的这一举动令人费解。 女鞋龙头企业百丽,虽然去年门店增加了1039家,但是相对于2012年新开的2614家门店相比速度已经放慢了一半。千百度2012年新增门店为418家,2013年回落到120家,而2014年一季度关闭了54家门店。达芙妮去年前三季度还净增加195家门店,但2013年年报却显示减少了50家门店,说明仅仅在四季度,达芙妮就关闭了245家门店,到了一季度又继续减少53个销售点。 A股鞋股的星期六鞋业,去年净增店铺12家,相比2012年增加的390家店,也已经是大幅缩水。 业内人士认为,传统销售渠道的衰落、人工成本的刚性上升,以及越来越贵的店铺租金,迫使鞋服企业思考如何通过电商渠道消化库存加快周转,但天创时尚却是反其道而行之,其未来前景令人担忧。 根据商务部数据,2012年中国电子商务市场交易总额突破8万亿元,比2011年增长31.7%。网络零售延续爆发式增长态势,2012年网络零售市场交易规模超过1.3万亿元,同比增长67.5%。 随着消费者需求的快速增长和分化,渠道扁平化成为发展趋势,鞋类线上零售开始成为鞋类电商的主要模式。从2011年开始,B2C成为了品牌商与消费者交互的核心模式。 而实际上,天创时尚也曾在电商领域进行过大胆尝试。2011年1月5日天创婚鞋商城上线,公司声称要将其打造为专业的婚鞋网购平台,打破传统女鞋商城的运营模式。但没过多久就不见动静了,目前连网站都已经无法打开。 而关于天创婚鞋商城的失败经历,天创时尚并未在招股书中有任何提及。 经营电商平台失败后,又不顾行业规律逆市扩充实体门店,业内人士认为这简直是一场不顾后果的豪赌。 巨额铺底资金疑窦 中国网财经记者注意到,天创时尚6.05亿元的募集资金中,大部分用于铺底流动资金。这还不包括额外的1亿元的补充流动资金,细分来看,从公司另外两个募投项目中,同样暗藏多笔铺底流动资金。 据其募投计划,女鞋销售连锁店扩建项目中建设投资仅为1.07亿元,铺底流动资金则高达3.56亿元。加上额外的1亿元流动资金补充,其补充流动资金累计高达4.56亿元,占总募资额的75%,其资金饥渴程度可见一斑。 据天创时尚介绍,公司铺底流动资金主要为存货基本保有占用资金、营业基本周转资金和工资等其他流动资金,其中,存货基本保有占用资金占比。在女鞋销售连锁自营店扩建和旗舰店建设两个项目中,存货基本保有占用资金为1.52亿元,占两项目铺底流动资金比例高达64.65%。 天创时尚认为,目前公司正处于快速发展的阶段,资金瓶颈问题会日益突出,为了缓和资金瓶颈对公司长期发展的制约,提升公司在同一时期能接纳的项目上限,公司需要配备充足的资金。 然而,从天创时尚的财务报表来看,其业绩表现似乎并不能与快速发展的说法相一致。 招股书数据显示,2011-2013年公司营业收入分别为10.54亿元、12.92亿元、15.10亿元,增长率分别为22.50%和16.88%,增长速度有所下降;而净利润则分别为1.05亿元、1.23亿元、1.08亿元,由2012年的增长17.12%变为2013年的下降12.00%,已开始明显下滑。 而业绩下滑的不止天创时尚一家,拿同处广东、体量相似上市公司星期六鞋业来说,公司2013年营业收入依然有所增长,但归属于母公司净利润已经同比下降39%。星期六在其年报中称,在越趋恶劣的宏观消费环境下,受到商场促销增加,主要费用、人力成本不断上升等影响,公司经营业绩较去年出现一定下滑。 而瑞银研究报告称,百丽国际今年1-2月份销售负增长,盈利能力下滑,相信利润受压与季节性因素关联不大,对百丽国际重申“沽售”评级。 整个行业似乎已经进入业绩煎熬期,天创时尚所言的“快速发展期”显然与事实并不吻合。 上述业内人士表示:“从天创时尚这几年营业收入来看,并不是处在快速增长阶段,市场激烈竞争和行业模式转型,也令其受到了压力。天创时尚目前大力发展线下,却并没有让投资者看出未来的规模成倍或者未来能有50%增长,快速增长期确实不能够经得起推敲。” 古建牌楼
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